18. Dezember 2024
- Die EIOPA Europäische Aufsichtsbehörde für das Versicherungswesen und die betriebliche Altersversorgung hat heute die Ergebnisse ihres Versicherungsstresstests 2024 veröffentlicht, in dem sie die Fähigkeit der europäischen Ver-sicherer sowie die wirt-schaftlichen und finanziellen Folgen eines Wiederaufflammens der geopoliti-schen Spannungen bewertete.
Die Analyse der EIOPA Europäische Aufsichtsbehörde für das Versicherungswesen und die betriebliche Altersversorgung (www.eiopa.europa.eu/) zeigt, dass die Versicherer im Europäischen Wirtschaftsraum insgesamt gut kapitalisiert sind.
Laut EIOPA sind sie in der Lage, die Solvabilität-II-Anforderungen selbst unter den schweren, aber plausiblen Schocks des Stresstests zu erfüllen, die auf weit verbreitete Unterbrechungen der Lieferketten, geringes Wachstum und erneuten Inflationsdruck zurückzuführen sind.
Geopolitisches Schockszenario
Der Stresstest setzte die europäischen Versicherer einem adversen Szenario aus, das durch eine Verschärfung der geopolitischen Spannungen mit einem breiten Spektrum an Folgewirkungen gekennzeichnet war. Das Szenario besteht aus verschiedenen Ereignissen, deren gemeinsamer Eintritt zwar plausibel, aber schwerwiegender ist als die bestehende Kapitalbedarfskalibrierung.
Zu diesen Auswirkungen gehören neben dem gedämpften Wachstum und der höheren Inflation auch strengere Finanzierungsbedingungen, eine steilere Inversion der Zinsstrukturkurve, eine Ausweitung der Kreditspreads und ein heterogener Anstieg der Renditen von Staatsanleihen aufgrund von Bedenken hinsichtlich der Schuldentragfähigkeit. Diese Marktschocks auf Makroebene werden durch versicherungsspezifische Elemente wie Massenverfall, Schadeninflation und geringere Prämieneinnahmen ergänzt.
Obwohl es sich bei dem Stresstest nicht um eine erfolgreiche oder nicht bestandene Übung handelt, bietet seine Darstellung sowohl für Aufsichtsbehörden als auch für Finanzunternehmen relevante Erkenntnisse über die Sensibilität der europäischen Versicherer gegenüber den hohen Unsicherheiten in Bezug auf die geopolitische Landschaft und die wirtschaftlichen Aussichten.
Geltungsbereich und Ansatz
Die EIOPA hat das obige Narrativ in eine Reihe von Schocks umgewandelt und die Widerstandsfähigkeit der Versicherungsbranche gegenüber diesen Schocks sowohl aus der Kapital- als auch aus der Liquiditätsperspektive bewertet. 48 Unternehmen aus 20 Mitgliedstaaten nahmen an dem Stresstest teil, was einem Anteil von rund 75 Prozent am EWR-Markt in Bezug auf die Bilanzsumme entspricht.
Die Teilnehmer berechneten ihre Kapital- und Liquiditätspositionen nach Stress auf zwei verschiedene Arten. Nach dem Ansatz der festen Bilanz (FBS) waren nur eingebettete Managementmaßnahmen zulässig. Im Rahmen des eingeschränkten Bilanzansatzes (CBS) war es den Versicherern jedoch gestattet, reaktive Managementmaßnahmen zu ergreifen, um auf die Schocks zu reagieren, sofern diese Reaktionen realistisch und plausibel waren. Obwohl der Schwerpunkt in erster Linie auf der Mikroaufsicht lag, ermöglichte die Einbeziehung solcher reaktiven Managementmaßnahmen der EIOPA, mögliche Spillover-Effekte auf den Finanzsektor im weiteren Sinne zu bewerten.
Ergebnisse und wichtigste Erkenntnisse zur Kapitalseite
Das Szenario des Stresstests führte zu erheblichen Verlusten bei den Versicherern, aber die Unternehmen verfügten über ausreichendes Kapital, um die Schocks aufzufangen. Die Versicherungsunternehmen gingen mit einer robusten aggregierten Solvabilitäts-Quote von 221,8 Prozent in den Jahresabschluss. Nach Anwendung der Schocks und ohne reaktive Managementmaßnahmen sank die Solvabilitäts-Quote der Versicherer um fast 100 Prozentpunkte auf 123,3 Prozent, was zu einem Kapitalverlust von über 270 Milliarden Euro führte. Als es den Versicherern jedoch gestattet wurde, reaktive Managementmaßnahmen zu ergreifen, konnten sie ihre Solvabilitäts-Quote auf 139,9 Prozent wiederherstellen, was ihre Fähigkeit unter Beweis stellte, sich angesichts ungünstiger wirtschaftlicher und finanzieller Bedingungen anzupassen und ihre Position zu verbessern.
Betrachtet man die einzelnen Teilnehmer, so unterschritten acht Unternehmen die aufsichtsrechtlichen Mindestkapitalanforderungen des festbilanziellen Ansatzes, obwohl sie immer noch über genügend Eigenkapital verfügten, um ihren Verpflichtungen gegenüber den Versicherungsnehmern nachzukommen. Alle acht Unternehmen verbesserten ihre Kapitalposition durch reaktive Managementmaßnahmen und schafften es, ihre Solvabilitäts-Quote wieder über den aufsichtsrechtlichen Schwellenwert von 100 Prozent zu bringen.
Zu den am häufigsten verwendeten Managementmaßnahmen gehörten der Verkauf von Vermögenswerten, die Einbehaltung von Dividenden und die Kapitalbeschaffung auf verschiedene Weise.
Alle beteiligten Unternehmen hielten ihr Verhältnis von Vermögenswerten zu Schulden in allen Szenarien über 100 Prozent. Dies gilt auch dann, wenn der Beitrag von Übergangsmaßnahmen ausgeschlossen wird.
Liquiditätsmanagement
Das Szenario des Stresstests löste bei den Versicherern erhebliche Liquiditätsabflüsse aus und unterstrich die Bedeutung des ausreichenden Puffers an liquiden Mitteln, den die Versicherer in ihren Bilanzen halten.
Höhere Abflüsse im adversen Szenario aufgrund von Rückkaufs- und Schadeninflation in Verbindung mit geringeren Zuflüssen aufgrund der Kürzung der Prämienzahlungen und der Rückversicherungszuflüsse führten zu einem versicherungstechnischen Nettoabfluss von 314 Milliarden Euro, den die Versicherer nicht vollständig mit ihren Barbeständen decken konnten. Um ihre Liquiditätsposition wiederherzustellen, mussten die Versicherer einen Teil ihrer liquiden Mittel liquidieren und wurden von Nettokäufern von 93,2 Milliarden Euro zu Nettoverkäufern von 305,6 Milliarden Euro nach dem Constrained-Balance-Sheet-Ansatz.
Petra Hielkema, Vorsitzende der EIOPA, erklärte: „Die diesjährige Übung hat ein äußerst relevantes Szenario in einer Zeit getestet, in der die Leitprinzipien der globalen Zusammenarbeit zunehmend in Frage gestellt werden. Es ist zwar beruhigend zu sehen, dass die europäischen Versicherer gut positioniert sind, um die Folgen einer weiteren Eskalation der geopolitischen Spannungen zu bewältigen, aber das Kapital und die Liquidität, auf die die Versicherer zurückgreifen müssten, um solche negativen Schocks zu bewältigen, sind erheblich.“
Petra Hielkema fuhr fort: „Die Ergebnisse unterstreichen daher die Notwendigkeit eines umsichtigen Risikomanagements und einer engen Aufsicht angesichts der höchst unsicheren Zeiten, mit denen wir konfrontiert sind. Trotz des insgesamt positiven Ergebnisses der Übung müssen wir mit einem gewissen Bedauern feststellen, dass die Mehrheit der Teilnehmer nach wie vor nicht bereit ist, ihre individuellen Ergebnisse offenzulegen, was die Transparenz des Stresstests einschränkt."
Nächste Schritte
Das Ergebnis der Untersuchung und die bei der Umsetzung gewonnenen Erkenntnisse werden in die Arbeit der Aufsichtsbehörden auf EU-Ebene und auf nationaler Ebene einfließen und können zu spezifischen Empfehlungen zu den ermittelten Risiken führen. (-el / www.bocquel-news.de)
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